Il Report Weekly n.26 ha subito una variazione nella pubblicazione per la partecipazione dell’Ufficio Studi Neo all’evento IT Forum Rimini 2019. La fiera annuale dell’Investment & Trading ha avuto quest’anno un forte successo, oltre 5.746 visitatori con 107 eventi a tema. Vista la grande affluenza alla

manifestazione, stiamo valutando di partecipare all’edizione dell’anno prossimo sia in qualità di speaker che di organizzatori di un evento in partnership con uno dei quattro grandi “Giganti degli investimenti” a livello mondiale.

Il sentiment generale è stato molto discordante, alcuni speaker hanno illustrato dati alla mano le ottime prospettive dei mercati per i prossimi anni. Altri invece, hanno teorizzato una serie di scenari catastrofici. In effetti è proprio questo meccanismo che rende il mercato così affascinante, quando vi è una transazione azionaria, una parte acquista convinta di aver fatto un affare e contemporaneamente l’altra parte che ha venduto, è altrettanto convinta di aver spuntato il massimo prezzo da quel titolo.

In realtà, una delle due parti si sbaglia. E’ evidente, che l’uomo non può prevedere il futuro ma come sosteniamo da anni, per avere successo sistematico sui mercati è fondamentale costruire degli scenari (ipotesi) ed attribuire ad ognuno una determinata probabilità di verificarsi.

La difficoltà di questa metodologia consiste nel fatto che le probabilità variano in continuazione col passare del tempo e sono di tipo asimmetrico. Le “probabilità asimmetriche” sono un concetto apparentemente banale ma spesso anche persone con lauree avanzate (anche MBA) non riescono a coglierne l’essenza.

Inoltre, anche gli esiti sono asimmetrici ciò significa che i risultati non sono uguali. La struttura pensante della Neo, ha fatto delle probabilità asimmetriche il fulcro della propria attività di analisi e ricerca. Spostiamoci ora sulla situazione dei mercati in tempo reale. Mercoledì 19 giugno, molti analisti rivedranno le proprie previsioni sui tassi di interesse, dopo il comunicato della Federal Open Market Committee.

A seguire, segnaliamo l’importanza del G20 che si svolgerà dal 28 al 29 giugno ad Osaka in Giappone, dove sarà interessante vedere come Trump affronterà la Comunità Internazionale su temi caldi quali dazi, immigrazione e politica estera. Sarà cruciale verificare le mosse della Fed, infatti la media delle 64 previsioni raccolte da Bloomberg mostra una aspettativa di taglio dei tassi nel 2019 ed un'altra entro il primo trimestre 2021.

Previsione tassi Usa:

FIGURA 1

Ribadiamo la nostra view, la partita per il futuro dei mercati finanziari nei prossimi anni si giocherà sui tassi d’interesse, il relativo impatto sul ciclo economico e di conseguenza sugli utili societari.

Le politiche dell’amministrazione Trump, hanno dato un grosso impulso all’economia statunitense, ma la guerra sui dazi e le tensioni internazionali potrebbero essere una miscela implosiva per gli stessi Usa.

Confermiamo quindi la massima prudenza sul mercato americano. La situazione in Europa è ancora più caotica, il Dax che sembrerebbe il miglior mercato europeo degli ultimi 10 anni ha un significativo scheletro nell’armadio.

Grafico Dax vs Dax Kurs:

FIGURA 2

Il Dax è un indice di tipo Total Return che include interessi, dividendi ed altre distribuzioni; mentre gli altri indici Ftse 100, Cac 40, Eurostoxx 50, Ftse Mib e lo stesso S&P 500 prevedono invece lo stacco dei dividendi. Quindi l’indice Dax Kurs ovvero l’indice Dax depurato dei dividendi, vale circa il 40% in meno in termini di valore assoluto rispetto al principale.

Molto brutta la configurazione del Dax Kurs a livello grafico, che non farebbe presagire nulla di buono all’orizzonte. Fondamentale sarà monitorare i due settori strategici dell’economia tedesca, quello siderurgico e quello automobilistico. Nonostante gli analisti siano positivi sul futuro del mercato automobilistico, dal 2015 le quotazioni di BMW e Mercedes Benz, Daimler sono diminuite del 47% e del 50%.

Situazione anch’essa delicata nel Regno Unito, tre indici settoriali del Ftse 350 stanno tracciando significative diminuzioni di natura impulsiva. I settori sotto scacco sono: Utility, Difesa Aereospaziale, Viaggi e Tempo Libero. Tra i titoli sotto osservazione segnaliamo Naspers LTD, una Holding per un gruppo di società operanti nel settore tecnologico in Sud Africa:

FIGURA 3

Gli 11 analisti che seguono il titolo sono tutti d’accordo per il buy, ha un rendimento potenziale del 31,4% dai valori attuali e venerdì 21 ci sarà il rapporto trimestrale. Neo/Noi staremo sul pezzo. Siamo a metà giugno, l’afa aumenta ed anche i mercati sono in surriscaldamento!

(*) Chief Analyst - Neo Consulting Srl